警惕非理性繁荣：亏损股狂欢背后的投资逻辑陷阱

近期A股市场呈现显著分化特征：Wind数据显示，近一个月涨幅前100名的个股中，业绩亏损企业占比高达53%，其中北交所个股因流动性溢价效应尤为突出，部分亏损公司单周涨幅超200%。这种"越亏越涨"的异常现象，本质是政策预期（如并购重组新规）、游资炒作与散户跟风形成的短期资金共振，而非价值发现机制的真正生效。

细究暴涨个股特征可见，超过70%的公司存在商誉占比超净资产50%、现金流持续为负等基本面硬伤。游资利用"小市值+低股价+高换手"的筹码结构优势，通过制造"困境反转""壳资源"等叙事进行击鼓传花式炒作。历史教训表明，2015年创业板泡沫破裂时，缺乏业绩支撑的概念股平均跌幅达72%，远超大盘调整幅度。

监管部门已释放强化退市执行的信号，年内已有42家公司锁定退市，创历史新高。投资者需清醒认识到，注册制改革下"炒差炒小"的生存空间正加速收窄。真正的价值创造仍源于企业持续的盈利能力与技术创新，而非资金博弈制造的估值幻象。在结构性行情中，更应坚守"高ROE+合理估值+景气赛道"的投资三角，远离击鼓传花的危险游戏。